卓智專欄

2020-02-06
李全順 : 2020-2月全球經濟趨勢追蹤與預測-【日本貿易數字持續低迷,貨政將持續維持寬鬆】


​       日本財務省發佈的資料顯示,2019年12月日本出口同比下滑6.3%,創下連續13個月下跌的記錄,且降幅超過路透社經濟學家預期的4.2%,去年11月該國出口則縮減7.9%。具體來看,受汽車、汽車零部件和飛機發動機出口需求的拖累,日本對美國的出口連續5個月下滑,12月更是下跌14.9%。
  
       此外,日本對亞洲市場的出口下跌3.6%,但受晶片製造設備、汽車等需求的驅動,日本對其最大的交易夥伴中國的出口略升了0.8%,為10個月以來首次增長。12月,日本貿易赤字為1525億日元,略高於市場預期的1500億日元。日本農林中金總合研究所首席經濟學家南武志(Takeshi Minami)預測,日本出口可能在今年春季觸底,並暗示1月份出口可能會進一步收縮,但其表示全球半導體需求正在回升。
  
​       2019年,全球經濟普遍放緩,日韓貿易摩擦、對韓半導體的出口管控、自然災害和消費稅增加等事件更是加大日本經濟壓力。多年實施零利率與負利率的日本,長期處在低利率、低通脹、低增長的經濟環境中,且日本少子化、高齡化的形勢仍在加重。在出口萎縮的同時,日本製造業也受到了打擊,去年11月,日本工業產值自2018年9月以來首次出現連續兩個月下降,11月較上月下降了0.9%。儘管日本製造業仍在全球市場中佔據舉足輕重的低位,但其的光環正在逐漸褪色。
   
​       IMF國際貨幣基金組織發佈報告,將2020年全球經濟增長預期下調至3.3%。報告認為,世界經濟下行壓力仍在,各國需要強化多邊合作。此外,IMF對日本2020年經濟增速預估,從2019年估計的1%降至0.7%。儘管進入2020年以來,國際多邊關係、政治不確定性有所好轉,全球貿易形勢有所緩和,圍繞全球經濟增長的風險仍然很大。這意味著日本央行將繼續實施有力的寬鬆與經濟刺激政策。日本央行政策制定者則稱,強勁的國內需求應有助於抵消疲弱的出口和製造業。21日,日本央行上調了經濟增長預期,並對全球經濟前景表示謹慎樂觀。也有市場觀點認為,日本現在已進入新的模式。去年12月,日本首相安倍晉三宣佈了經濟刺激措施,其中包括將推出規模13.2萬億日元的經濟刺激方案。
  
​       自2013年“安倍經濟學”實施至今,確實在短期內起到了刺激日本經濟復甦的作用,日本政府的稅收因此屢創新高,但基於人口高齡化導致的社會保障相關費用壓力,日本政府的財政支出也不斷增加,由此造成兩者之間的赤字不斷擴大。以2019年為例,根據日本財務省資料,今年日本政府的一般預算支出為101兆4571億日元,其中社會保障相關預算支出為34兆593億日元,也就是說社會保障相關預算支出占了總支出的約三分之一。今年日本政府的總稅收預計為62兆4950億日元,包括所得稅、法人稅、消費稅等,剩下的部分則主要通過發行國債和地方債進行補充。
  
​       日本政府僅是通過稅收的話,應對不斷高漲的社會保障相關預算並不是什麼難事,但除此之外,在每年的一般預算支出中,償還國債、對地方進行資金分配補助也佔據了不小的比例,如果把這三項加起來,基本就把當年的稅收資金全部用完了。同樣以2019年為例,今年日本政府擬償還國債23兆5082億日元,擬對地方進行的資金分配補助為15兆9850億日元,再算上34兆593億日元的社會保障相關預算,其實已經遠遠超過今年的稅收額度了。日本政府當然可以繼續通過發行國債的方式來支付相關的預算費用,但國債不斷高築也意味著破產風險的上升,這對日本經濟的長遠發展來說,並不是一個好的辦法。在這種情況下,也就只能通過增稅來確保稅收了。
  
​       安倍政權若能刺激日本民眾進行更多的消費,也能夠降低稅收與財政收入之間的赤字。在過去的幾年裡,“安倍經濟學”成功促使日元貶值、股價攀升、大企業利潤攀升,但普通日本民眾的收入並沒有因經濟大環境的改善而有明顯的增加,這也正是日本人消費欲望不高的主要原因之一。根據共同社在2月份發佈的一項民調顯示:84.5%的受訪者表示“沒有”感受到經濟景氣——要知道“安倍經濟學”已經實施6年多了。
  
​       按照一般常識,人們收入增加,也就意味著消費將增多,消費增多後能夠帶動製造、投資,而政府則能從普通民眾的消費與投資中獲得更多的稅收。然而,目前的情況是,普通日本人收入沒有明顯提高,而投資專案則需要較長的時間才能看到回報,這其實也就說明了“安倍經濟學”並沒有完全促進日本經濟發展,只是起到了短暫的刺激作用。隨著時間的不斷推移,“安倍經濟學”的諸多政策紅利也將逐漸遞減,邊際效應不斷減少,時下也就只能通過增稅來寅吃卯糧了。
  
​       與所得稅、法人稅不同,消費稅對日常生活的影響更為直接,所以日本普通民眾基本上都是反對增稅。1989年4月,當時的竹下登政權正式啟動3%的消費稅,2個月後,竹下登就因醜聞下臺。內閣增稅的下場都不太好,’1997年4月,時任首相橋本龍太郎將消費稅從3%提升到5%,不過在翌年的參議院選舉中,因自民黨慘敗而黯然辭職。2009年9月,鳩山由紀夫在眾議院選舉中提出“4年不增消費稅”等口號,最終贏得大選,實現政黨輪替。2010年,時任首相菅直人在參議院選舉期間打出“10%消費稅”的口號,導致民主黨慘敗。
  
​       日本安倍政府消費稅的增加與否未必會直接影響日本政治家的仕途,但它顯然是一個不容忽視的重要因素。安倍晉三能夠連續兩次實現增稅,且維持政權穩定,其在消費稅問題上宣傳策略發揮了不小的作用。2014年,安倍政權將消費稅從5%上調至8%,同年底日本舉行眾議院選舉,自民黨獲得勝利。如果參考此前橋本龍太郎和菅直人的經歷,執政黨在提升消費稅後,敗選的概率更大,但安倍政權當時曾多次強調增稅,執行野田佳彥政權時期通過的法案,屬於履行政治承諾。這一次,將消費稅提升至10%的過程中,安倍政權則向日本普通民眾強調,增稅是為了實現“人生百年”構想和“免費教育”計畫。“人生百年”構想,簡單地說就是隨著人均壽命的延長,日本政府要為年輕人和老人構建一個安心、可持續健康發展的社會,其中包括為退休老人營造一個沒有後顧之憂的退休生活環境等。至於“免費教育”計畫,則是從10月起,將幼稚教育也納入免費範疇中,並對低收入家庭的大學生進行補助。
  
​       根據日本財務省的統計資料,將消費稅從8%上調至10%後,日本政府每年將多獲得5.6兆日元的稅收。對於這筆稅收收入,安倍政權表示將分成三部分使用:一部分用來償還國債,一部分用來充實社會保障體系(如老年人的醫療福利等),還有一部分用來進行免費教育。儘管日本普通民眾不滿增稅,但畢竟是為了老人與孩子,所以也就“接受”了2個百分點的增稅。“人生百年”構想和“免費教育”計畫看起來確實頗具吸引力,但安倍政權的做法實際上是拆東牆補西牆,最終買單的依然是日本普通民眾。
  
​       此次消費稅儘管只上調了2個百分點,但對日本普通民眾的衣食住行影響還是不小的。日本上班族每天的通勤費用、飯食費用都將增加幾十至幾百日元不等。或許看起來不多,但一個月下來,相當於多花了幾千日元。在日本上班族工資沒有增加的背景下,消費稅增加了,今後的日子肯定很難過了。日本距離實現2%的通膨率目標還有很長一段路要走。目前,儘管物價水準穩步增長,但只達到了1%附近;如果經濟再次面臨下行壓力,則有可能回到通貨緊縮狀態。之前長期的通貨緊縮情況,讓日本家庭消費對物價變化較為敏感,企業在提高商品售價方面也較為謹慎。如果經濟保持上行而物價跟不上步伐,將有損於經濟的發展。因此,日本央行將繼續推行大規模寬鬆政策,通過收益率曲線控制手段,即大量購買國債將10年期國債收益率維持在0附近浮動等措施,刺激經濟、實現通膨目標。 



 (撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
 



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