卓智專欄

2022-06-10
李全順 : 2022-6月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【英國央行貨政出手力道嬴弱、英鎊匯價不振通膨持續惡化】

       自2021年9月以來,在英國的公共快速充電站,以隨用隨付、非訂閱的方式進行充電的平均價格已經上升到每千瓦時44.55便士,同比增加了21%,即每千瓦時7.81便士,這意味著自2021年9月以來,64千瓦時電池的80%快速充電的平均成本增加了4英鎊。
   
       Charge Watch的資料還顯示,現在在快速充電器上充電的平均成本為每英里10便士,高於2021年9月的每英里8便士。然而儘管價格上漲,它仍不到汽油動力汽車充電成本的一半,現在平均每英里19便士,高於2021年9月份的每英里15便士。柴油車的加油成本甚至更貴高,每英里的成本幾乎為21便士。
   
       在輸出功率為100千瓦或以上的最強大的充電器上充電的成本更高。以每千瓦時50.97便士的平均價格計算,現在給64千瓦時的電池充電到80%的費用為26.10英鎊。這比給汽油車充電到相同水準要便宜48英鎊,但典型的汽油車用這些錢則可以行駛更多的里程。根據RAC的說法,價格上漲的原因是電力成本的上升,而電力成本的上升是由天然氣價格的上升所推動的。由於英國的電力有相當大的比例是由天然氣發電站產生的,該國在2021年9月至2022年3月底期間的天然氣成本增加了一倍,電價在同一時期增加了65%。

       正如汽油和柴油車司機在加油站加油時支付的價格受世界油價波動的影響一樣,電動車司機也受到天然氣和電力價格上漲的影響。儘管電動汽車司機可能無法免受能源批發價格飆升的影響,最明顯的是天然氣,它反過來又決定了電力成本。但毫無疑問,跟給汽油或柴油車加油相比,給電動汽車充電仍是非常划算的。不足為奇的是,最快的充電地點也是最昂貴的,超快速充電器的使用成本平均比快速充電器高14%。對於匆忙或長途旅行的司機來說,支付這種費用可能是值得的,因為最快的充電器能在幾分鐘內幾乎完全補充電動汽車的電池。儘管如此,給電動汽車充電最實惠的方式不是在公共充電器上,而是在家裡,那裡的過夜電價可能比公共充電器的對應電價低得多。
   
       根據RAC的說法,價格上漲的原因是電力成本的上升,而電力成本的上升是由天然氣價格的上升所推動的。由於英國的電力有相當大的比例是由天然氣發電站產生的,在2021年9月至2022年3月底期間,天然氣的成本增加了一倍,電價在同一時期增加了65%。
   
       英國機場近期出現了嚴重的混亂,航班被取消,在小長假之前出現了長隊。新冠疫情初期,英國航空業約有45000個工作崗位被裁減,英國航空表示,在疫情期間其削減了約3萬個工作崗位。多數機場也削減了數千個工作崗位。

       英國國家統計局表示,在2022年2月至4月期間,英國有創紀錄的129.5萬個職位空缺。而雇傭機場工作人員比其他行業員工需要更長的時間,因為他們需要接收民航局和政府的安全審查,而且重新雇用這種規模的員工是非常需要時間的,如果他們以前沒接觸過這個行業,那就需要更長的審查時間。為了加快這一過程,英國政府在4月底改變了政策要求,允許新員工在等待審查時接受培訓,但這顯然無法直接解決問題。政府表示,疫情期間,它已經向航空業提供了80億英鎊的支持,包括休假計畫、貸款擔保和機場及地勤支持計畫,該計畫向機場和為其提供維修和清潔等服務的公司提供400萬英鎊的補助。

       但目前的問題並不是僅僅存在於英國。荷蘭阿姆斯特丹史基浦機場上周因安檢人員短缺出現了候機隊伍排到街道上的情況,這導致荷蘭航空公司在週末暫停了機票銷售。愛爾蘭都柏林機場假日也出現了類似的問題,工作人員的短缺意味著顧客通過安檢的時間將增加,從而可能錯過了航班。同時,法國巴黎機場在推特上表示,邊境員警使用的電腦系統出現故障,導致等待時間過長。
   
       英國零售商協會6月1日發佈的資料顯示,5月英國零售商品價格同比上漲2.8%,創下自2011年7月以來最高紀錄。大宗商品價格、能源價格和運輸成本持續攀升,導致零售價格進一步上漲。資料顯示,今年5月英國食品價格繼續快速上漲,同比漲幅由4月的3.5%升至4.3%,為2012年4月以來最高紀錄。其中,生鮮食品價格5月同比漲幅達到4.5%。生鮮食品通膨率達到10年來的最高水準,家禽和人造黃油等食品價格漲幅名列前茅,原因是動物飼料成本飆升,以及全球食品價格接近歷史高位。食品零售價格加速上漲表明英國零售業已無法消化由供應鏈成本上升帶來的打擊。隨著物價繼續上漲,以及今年秋冬季節能源消耗進一步提升,英國消費者面臨通膨的狀況可能會更糟。
   
       經濟衰退的風險迫在眉睫,英國央行已發出信號,過於激進的政策緊縮可能會將英國推向深淵,因此維持謹慎態度。但市場仍堅信,英國央行將迅速收緊貨幣政策。英國央行官員表示,他們正在努力促使英國經濟重回正軌。但由於通膨居高不下,投資者認為,決策者們沒有必要謹慎行事,他們必須冒著經濟崩潰的風險來阻止價格壓力失控。
   
       英國央行與市場定價之間之所以存在巨大差距,部分歸咎於英國經濟的未來情況一直不夠明朗。儘管人們對經濟衰退的擔憂越來越大,但當下,英國勞動力市場卻是有史以來最強勁的。加之英國政府的150億英鎊一籃子援助計畫,雖然這可能有助於經濟,但也推高了通膨。
   
       在5月23日的英國央行會議中,行長貝利強調了英國經濟的低速增長。貝利表示英國央行的政策制定者在決策時必須考慮到增長放緩。市場分析師將貝利的言論視為減緩加息幅度。但市場定價並沒有與貝利一致。對利率的押注顯示,交易員正在為數十年來最大利率漲幅做準備。貨幣市場表明在目前基準利率為1%的基礎上,英國央行接下來的五次會議中,每一次都將加息25個基點。這意味著,英國央行將在今年一共加息200個基點,這是自1989年以來未曾出現過的加息速度。
   
       英國的情況與美國形成鮮明對比。自5月初以來,美國貨幣市場交易員已將利率預期下調了約25個基點。但在英國,貨幣市場交易員們幾乎不為央行所動。一些市場策略師表示,英美兩國的不同之處在於,英國的通膨更難下降,而且很大程度上,英國的通膨超出了英國央行的控制範圍,特別是俄烏衝突爆發後,能源價格飆升。英國市場研究公司Cornwall Insight通過新模型預測表示,在10月份,Ofgem的英國家庭的平均年度能源帳單上限可能會飆升46%至2879英鎊,然後從1月份再上漲3.6%至2907英鎊。
   
       英國財政大臣蘇納克批准了150億英鎊的一籃子援助計畫,用來應對能源成本節節攀升。能源價格前景堪憂,可能需要在明年繼續出臺援助計畫。另一方面,英國脫歐加劇了國內勞動力短缺,並推高了雇傭成本。4月份,英國消費者價格指數上漲了9%,為1989年以來的最高資料。
   
       然而,市場對於英國央行大幅加息的預期未能提振英鎊。在英國,通膨居高不下、經濟瀕臨衰退以及政府醜聞頻發反而在助長一種觀點,英鎊不堪一擊。投資者應該對沖一場『生死攸關』的英鎊危機,而英鎊正面臨新興市場常見的困境。自2016年英國脫歐公投後,英國的經濟困境加劇。貿易環境不那麼友好,而英國首相強生的領導層混亂,這對吸引英國脫歐後所需的外國投資幾乎沒有起到什麼作用。
   
       雖然英鎊兌美元在5月錄得今年首次月度上漲(單月漲幅為0.2%),但英鎊仍是今年表現第三差的全球主要貨幣,今年英鎊兌美元累計下跌了8%,至1.2468。當下英鎊面臨的最大風險是預期英國央行會多次加息,8月份英國央行可能只會加息25個基點,而到12月,市場定價將增加140個基點。
   
       英國央行已經發出警告,稱過快收緊貨幣政策可能導致經濟陷入衰退。如今,英國經濟陷入衰退的跡象是顯而易見的。英國董事學會(Institute of Directors)公佈的調查結果顯示,英國公司高管們比2020年10月以來的任何時候都更悲觀,超過五分之一的英國公司計畫在明年減少投資。

       目前英國的財政政策難以對高通膨水準起到實際幫助。英國民眾似乎對預算案的措施也不買帳。英國YouGov的快速民意調查顯示,三分之二的選民認為他們不會從新公佈的財政措施中受益太多或者根本沒有受益。貨幣政策方面,英國央行自3月17日宣佈,將基準利率從0.5%上調至0.75%。這是2021年12月以來,英國央行連續第三次加息。有分析指出,本輪英國通膨主要由於全球能源價格上漲、供應鏈危機等外部因素造成,加息效果可能有限。
   
       擔憂歐洲經濟放緩的情緒正在上升。歐元區的經濟制裁固然對俄羅斯造成沉重打擊,但對與俄經濟聯繫密切的歐洲多國來說,副作用也很大。石油和天然氣等能源價格的飆升可能引發停滯膨脹。加強經濟制裁是一柄雙面刃。歐洲各國不可能毫髮無損。已經處於高位的物價水準未來很可能會加速上升。歐元區統計局3月2日公佈的德法等歐元區國家2月的消費者物價指數同比增長5.8%,比1月擴大0.7個百分點,是1997年1月有可比資料以來最大的增幅。
   
       英國面臨的通膨壓力將持續,英國的通膨率很可能在今年初接近甚至略微超過5%。通膨將在今年下半年回落,但今年年初可能出現的高通膨仍然十分令人擔憂。央行的通膨目標是2%,面對這種情況很憂慮。英國的通膨率接下來還會繼續上升,在2022年5月很可能突破5%,隨後才可能開始回落。但俄烏衝突引發能源價格狂飆,停滯膨脹風暴山雨欲來。







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